中际旭创9月以806—944元/股区间砸下50亿元回购，均价884元；仅一个月后，股价跌至约650元，激励方案实质失效，公司随即宣布将全部回购股份改为注销。
49.97亿
本次回购总金额（元）
565.31
万股
累计回购股份，占总股本0.48%
~13亿
按当前股价测算的账面浮亏规模
884元
回购均价/股
~650元
注销公告时股价（跌幅约26%）
0.48%
注销后EPS增厚幅度（估算）
事件脉络
2026年8月31日
董事会通过50亿回购方案
审议通过40—80亿元回购计划，价格上限1200元/股，用途为股权激励或员工持股计划。
2026年9月1—23日
23天极速完成回购
通过深交所集中竞价累计回购565.31万股，均价约884元/股，总耗资49.97亿元，创公司历史最大单次回购。
2026年9月28日
股价单日暴跌9%，跌破回购均价
收盘815元，总市值跌破1万亿元关口，当日主力净流出31.58亿元。
2026年10月13日
股价跌破700元，阶段最大跌幅51%
盘中最低探至690元，距6月22日历史高点1416.88元跌幅超51%。
2026年10月15日
港交所公告：拟将回购股份全部注销
宣布10月29日董事会审议变更回购用途并全部注销，此前原定全部用于员工激励。
2026年10月16日
消息提振，盘中涨超5%
注销公告发布次日，市场对EPS增厚预期有所反应；摩根士丹利同日发报看好公司下一代AI光学布局。
激励方案为何失效？一条因果链
① 回购初衷
行业景气高点，高价回购绑定员工
9月初光模块需求爆发，公司以均价884元/股回购，计划授予核心团队，让员工分享AI红利。
↓
② 环境骤变
股价跌至650元，比回购成本低26%
市场担忧光模块高增速见顶、海外政策风险，股价较高点腰斩；员工视角：市场上600多元能买到的股票，为什么要接880元的激励筹码？
↓
③ 激励失效
股价低于授予价超20%，行权意愿归零
员工持股计划在当前价位形同烫手山芋——即便公司折价授予，倒挂幅度已超过合理激励区间。
↓
④ 转向注销
注销减少股本，直接增厚EPS
注销565.31万股后，总股本由11.78亿股降至约11.72亿股（减少0.48%），净利润不变则每股收益等比提升。
50亿注销，EPS能增厚多少？
+0.48%
注销0.48%的股本，净利润不变情况下，每股收益同步提升约0.48%。
按2026年上半年净利136.51亿元估算全年约270亿元，EPS提升约0.48%——相对于股价较高点已跌超50%，边际贡献有限，不足以独立驱动股价反转。
约230元/股
回购均价884元 vs 当前约650元，每股账面价差约230元，565万股合计浮亏约13亿元。
这笔浮亏是账面损失，注销后股份永久退出市场，不存在后续解禁套现压力——对现有股东反而是利好。
64亿
2026年中期分红13.31亿元+本次回购49.97亿元，年内合计现金回馈股东约64亿元。
公司半年报显示现金流充裕（经营活动净现金流18亿元），资金实力支撑上述操作不影响主营研发与债务偿付。
同行怎么做？光模块赛道回购路径对比
公司
回购规模
用途
中际旭创
49.97亿元
激励→改注销
新易盛
8—10亿元（拟）
股权激励
天孚通信
1—1.5亿元（拟）
全部注销
同期A股9月共约150家公司回购，总额约119亿元，中际旭创一家独占其中42%。注销式回购在A股正从"被动兜底选项"转为主动的资本配置工具，天孚通信与中际旭创均选择注销，逻辑一致：直接减少股本、提升每股收益，无后续解禁流通压力。
中际旭创9月23日回购股份85.70万股, 耗资7.95亿元, 近一月已累计回购49.97亿元
金融界
创业板午后强势涨超2% "易中天"集体翻红！CPO龙头午间公告：大额回购
中新经纬
各方怎么看这笔注销？
看多
机构研报（平安证券/开源证券/兴业证券）
注销直接提升每股收益，叠加AI算力基础设施持续加速，光模块作为核心环节800G放量确定性强，当前板块估值处历史中低位，Q4为交付高峰。
中性解读
摩根士丹利
公司在OCP全球峰会展示开放光互连方案，在CPX、XPO及SDM4MCF等领域研发领先，有助于在下一代AI光学解决方案中抢占市占。
风险提示
市场担忧面
控股股东2025年5月至2026年7月累计减持约621万股A股；美国参议员提出限购联邦政府系统采购中国光模块的法案（尚为提案，仅限政府系统）；高增速能否延续尚待三季报验证。
基本面：业绩仍在加速，股价已腰斩
417.78亿
2026年上半年营收，同比+182.49%
136.51亿
2026年上半年净利润，同比+241.70%
46.25%
毛利率（2026年H1）
-51%
股价较6月高点1416.88元的最大跌幅
二季度单季净利79.17亿元，高于一季度57.35亿元，业绩仍在加速。港股7月30日以980港元/股发行，淡马锡、贝莱德、阿布扎比投资局等33家机构做基石投资；截至10月14日，港股收盘847.5港元，多家基石投资者已深度浮亏。
中际旭创盘初跌超4%失守700元 6月22日以来最大跌幅达51.14%
观点地产新媒体
"易中天"集体下跌——技术路线分化与基本面背离深度解析
豆猴热聚法律
持仓者怎么读这份公告？三档判断
①
注销对基本面的实质影响
EPS增厚约0.48%，是真实利好但边际有限——相对于股价从高点跌超50%，这笔账撑不起独立反转逻辑。注销更大的意义在于：股份永久退出市场，无后续解禁压力。
②
公司基本面现状
2026年上半年净利同比增长241.70%，增速仍高；核心问题是市场在问：高增速能否持续到2027年？三季报（10月29日同步披露）将是关键验证窗口。
③
关键价位参照
当前股价约650元，低于：回购均价884元、港股IPO发行价折合约900元人民币（980港元）。这些是公司自己认可的成本价位，可作为独立判断安全边际的参考坐标，而非买卖建议。
回购、解质押、分红齐至, 中际旭创股价却较高点跌超40%
南方都市报
透过短期波动看中际旭创：回购注销、业绩高增、订单充沛、OCP峰会领跑
蓝鲸财经
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